Het is nog niet zo dat de markt parabolische krachten vertoont, maar we zien wel een bijna constante opgaande lijn in de indexen. Aandelen zoals ASML, IBM, Nvidia en andere techbedrijven blijven favoriet onder beleggers, maar als we kijken naar het verschil in ontwikkeling tussen de S&P 500 en de Nasdaq, valt op dat het verschil over de afgelopen 12 maanden vrijwel verwaarloosbaar is.

De AEX heeft het afgelopen jaar slechts de helft van de performance van de toonaangevende Amerikaanse indices kunnen bijbenen, en daarmee schaart het zich qua rendement met de opkomende landen. Dit komt natuurlijk doordat de Nederlandse index voor slechts een deel bestaat uit techaandelen, hoewel de financiële sector ook een belangrijke rol speelt. De financiële instellingen hebben geprofiteerd van de renteontwikkeling, wat gunstig was voor hun rentemarges. Echter, veranderingen zijn in zicht, zoals blijkt uit de waarderingen van analisten op verschillende platforms zoals CNBC en TradingView.

Het lijkt aannemelijk dat, op basis van de huidige waarderingen, de zogenaamde ‘zwakke broeders’ van de AEX aan beurskracht zullen winnen. Fundamenteel is er geen reden voor de huidige lage koers-winstverhouding van bijvoorbeeld DSM. Sterk geleide bedrijven met een duidelijke focus in een goede markt zouden een waardering van minimaal 25 moeten hebben. Vooralsnog blijven deze bedrijven, net als de financiële instellingen, ver achter. Dat is doorslaan, maar dan de verkeerde kant op.

Met het afsteken van het vuurwerk zijn de kwade geesten van de beurs nog niet verdwenen. In 2025 zullen zij mogelijk sterker van zich laten horen dan in 2024. Afgelopen jaar hebben beleggers zich vaak als struisvogels gedragen, met hun kop in het zand, en geen oog gehad voor de negatieve signalen. Het verhaal was eigenlijk simpel: mee- of tegenvallende impulsen voor de inflatie, een tegenvallende rente, weinig opwindende kwartaalcijfers en geopolitieke spanningen. Dit alles mocht de opgaande beweging van de markt niet verstoren.