Het antwoord op de eerste vraag is ‘nee’ en wat de tweede vraag betreft is de kans groter dat Elon Musk de eerste mens naar de Mars zal brengen dan dat de ECB de officiële rente zal verhogen. 

Het antwoord op de eerste vraag luidt ‘nee’ omdat de ECB de stijging van de inflatie – inmiddels 2% op jaarbasis, precies waar de ECB op mikt – volgens de bank door statistische effecten, tijdelijke factoren en hogere energieprijzen veroorzaakt wordt. Hoewel die effecten de komende maanden sterker zullen worden, zullen ze uiteindelijk wegebben, meent de ECB. Het directe gevolg van die vaststelling: de bank hoeft niets te doen aan haar beleid. 

De ECB-economen ramen dat de inflatie in 2023 1,4% zal bedragen. Dat is, aldus Christine Lagarde, president van de ECB, ver verwijderd van het doel van onder, maar dicht bij 2%. Als we er zo naar kijken, dan is de kans op een nog ruimer monetair beleid nog groter dan de kans op een krapper beleid. Omdat het zeer ruime beleid nog ruimer maken waarschijnlijk te veel weerstand zou oproepen binnen en buiten de bank, lijkt het meest waarschijnlijke voor de komende jaren dat het ECB-beleid onveranderd zal blijven. De zogeheten haviken binnen het ECB-bestuur winnen in de zin dat het beleid dus niet ruimer wordt dit en volgend jaar. 

Dat de ECB er niet over peinst überhaupt te gaan praten over een exit uit de huidige beleidsstand, bleek ook toen Lagarde werd gevraagd of er binnen het bestuur nagedacht wordt over wanneer het zogeheten taperen wordt afgebouwd. Daarover praten zou prematuur en onnodig zijn, aldus de Française. In de wetenschap dat renteverhogingen pas een geruime tijd ná het stoppen met het opkopen van obligaties komen, betekent dat dat renteverhogingen nog jaren verwijderd zijn. Met als meest tastbare gevolg voor de gewone man dat de spaarrente nog jarenlang 0% zal blijven of negatief. 

Dat de bank nog heel lang op deze voet zal doorgaan, en nog eerder het beleid ruimer zal maken dan minder ruim, bleek ook uit een andere opmerking van Lagarde. Zij stelde dat de marktrente iets zijn opgelopen, wat in haar ogen een risico is omdat dat de financieringsvoorwaarden minder gunstig maakt. Dat was een belangrijke uitspraak, niet alleen omdat zorgen voor gunstige financieringsvoorwaarden sinds een paar maanden openlijk het doel is van de ECB, maar omdat het optimisme van de bank voor de tweede helft van het jaar – er wordt een sterk herstel verwacht – stoelt op aanhoudende gunstige financieringsvoorwaarden, lees dat de rentes laag blijven. 

0%

Het komt er allemaal op neer dat de ECB werkt met een conclusie, namelijk dat het beleid ongewijzigd moet blijven, waar vervolgens op welke manier dan ook argumenten bij verzonnen moeten worden, hoe vergezocht de argumentatie ook mag zijn. Beleggers kunnen er gerust op vertrouwen dat de ECB haar beleid voorlopig niet zal wijzigen. 

Ongewijzigd beleid