spanning AEX
Cash Platform
Het is erop of eronder voor de AEX. Het gaat niet meer om Covid-19 maar om economische groei en inflatie. Die zijn bepalend voor een doorbraak van de AEX door de 700 of een forse correctie.
Het jaar begon met stijgende winsten totdat het inflatiespook toesloeg. De centrale banken hebben weliswaar sussende woorden gesproken, maar daarmee is het gevaar nog niet geweken. De spanning blijft. Het is nog maar de vaag of ECB en Fed wel naar het rentewapen durven te grijpen om een stijging van de geldontwaarding af te remmen. Daarvoor zijn de schulden te groot geworden. Zo is de Amerikaanse overheidsschuld gestegen van 35% van het bnp in 2007 tot 100% in 2020. Fidelity: “ Het blijft onduidelijk hoe deze zware schuldenlasten zullen worden afgebouwd, maar de centrale banken helpen de ‘death spread’ (het verschil tussen de nominale groei en de nominale rente) in ieder geval in te tomen. Zo wordt tijd gewonnen voor een structurele verbetering van de groei, die nodig is om uit de huidige schuldposities te groeien.” Kennelijk is de periode aangebroken dat de schuldenlast moet worden gesaneerd door economische groei. Voor snoeien in de uitgaven, om met overschotten de schulden te verminderen, is het nog te vroeg.
Angst voor inflatie blijft een probleem
Sleutelwoorden zijn Covid-19 en China. In Europa, Brazilië en enkele andere westerse landen dreigt een derde golf te ontstaan. Lockdowns met een opendeurpolitiek lijken funest voor de bestrijding van de gevreesde longziekte en daarmee de kracht van het herstel van de economie. Sommige economische cijfers zijn mooi, maar het zijn vooral correcties op een daling. Hamvraag is hoe bedrijfswinsten zich zullen ontwikkelen als Covid-19 leidt tot een economische vertraging.
Groei?
Angst voor de inflatie blijft een probleem. Vooral de ontwikkeling van de olieprijs is een aanjager. De CRB Commodity Index staat op 205 op het niveau van 2018, maar dat is nog ver beneden de stand van 469 in augustus 2008. De inflatie-aanjager Brent staat op 69 dollar nog niet eens op het niveau van 83 uit 2018. In 2008 deed Brent een aanval op de 140 dollar. Wellicht dat gas de belangrijkste energiedrager wordt. Het effect op de inflatie kan enorm zijn. De gasprijs kan met meer dan 400% stijgen als het prijsniveau van 2008 maatgevend is voor een periode van gezonde economische groei. IJzererts en koper staan al bijna op het niveau van de hoogste koers uit 2008.
Inflatie
Timing loont
En hoe staat de rente er voor? De Duitse Bunds staan op min 0,33% nog ver verwijderd van de plus 0,70% in 2018 en 3-4% in 2008. De Amerikaanse Bonds bewegen in 2008 eveneens tussen de 3 en 4%. De huidige rente van 1,62% staat daar veel dichterbij dan in Europa. Dat kan als een indicatie worden gezien dat de Amerikaanse markten beduidend minder gevoelig zullen zijn voor het rentegevaar.
Vooralsnog doen de aandelenmarkten het goed, omdat centrale banken en overheden ongekende hoeveelheden aan duizenden miljarden in de economie pompen. Dat is geleend geld. Eens moet dat worden terugbetaald in minder steunaankopen van centrale banken en fiscale lastenverzwaringen. De AEX staat op 683,71 nagenoeg even hoog als in februari. De indicatoren bieden nu meer ruimte voor een stijging dan in februari. RSI staat lager en het prijsmomentum biedt meer potentie. Met dank aan het aanhoudend verruimend beleid van de ECB.
Een hogere rente en inflatie zijn nauwelijks af te wenden. De vraag is of de economische groei dat kan bijbenen. Zo niet dan zal een aanval op de magische grens van 700 voor de AEX uiterst moeizaam zijn. Een correctie naar 600 of lager is dan mogelijk. Een directe of uitgestelde doorbraak van de AEX zal in beide gevallen leiden tot een stijging richting de 850. Vanaf 600 betekent dat een winst van meer dan 40%, bij een stijging vanaf 700 is dat 21%. Timing loont.
De rente
chart AEX
spanning AEX
Cash Platform
Het is erop of eronder voor de AEX. Het gaat niet meer om Covid-19 maar om economische groei en inflatie. Die zijn bepalend voor een doorbraak van de AEX door de 700 of een forse correctie.
Het jaar begon met stijgende winsten totdat het inflatiespook toesloeg. De centrale banken hebben weliswaar sussende woorden gesproken, maar daarmee is het gevaar nog niet geweken. De spanning blijft. Het is nog maar de vaag of ECB en Fed wel naar het rentewapen durven te grijpen om een stijging van de geldontwaarding af te remmen. Daarvoor zijn de schulden te groot geworden. Zo is de Amerikaanse overheidsschuld gestegen van 35% van het bnp in 2007 tot 100% in 2020. Fidelity: “ Het blijft onduidelijk hoe deze zware schuldenlasten zullen worden afgebouwd, maar de centrale banken helpen de ‘death spread’ (het verschil tussen de nominale groei en de nominale rente) in ieder geval in te tomen. Zo wordt tijd gewonnen voor een structurele verbetering van de groei, die nodig is om uit de huidige schuldposities te groeien.” Kennelijk is de periode aangebroken dat de schuldenlast moet worden gesaneerd door economische groei. Voor snoeien in de uitgaven, om met overschotten de schulden te verminderen, is het nog te vroeg.
Angst voor inflatie blijft een probleem
Sleutelwoorden zijn Covid-19 en China. In Europa, Brazilië en enkele andere westerse landen dreigt een derde golf te ontstaan. Lockdowns met een opendeurpolitiek lijken funest voor de bestrijding van de gevreesde longziekte en daarmee de kracht van het herstel van de economie. Sommige economische cijfers zijn mooi, maar het zijn vooral correcties op een daling. Hamvraag is hoe bedrijfswinsten zich zullen ontwikkelen als Covid-19 leidt tot een economische vertraging.
Groei?
Angst voor de inflatie blijft een probleem. Vooral de ontwikkeling van de olieprijs is een aanjager. De CRB Commodity Index staat op 205 op het niveau van 2018, maar dat is nog ver beneden de stand van 469 in augustus 2008. De inflatie-aanjager Brent staat op 69 dollar nog niet eens op het niveau van 83 uit 2018. In 2008 deed Brent een aanval op de 140 dollar. Wellicht dat gas de belangrijkste energiedrager wordt. Het effect op de inflatie kan enorm zijn. De gasprijs kan met meer dan 400% stijgen als het prijsniveau van 2008 maatgevend is voor een periode van gezonde economische groei. IJzererts en koper staan al bijna op het niveau van de hoogste koers uit 2008.
Inflatie
Timing loont
En hoe staat de rente er voor? De Duitse Bunds staan op min 0,33% nog ver verwijderd van de plus 0,70% in 2018 en 3-4% in 2008. De Amerikaanse Bonds bewegen in 2008 eveneens tussen de 3 en 4%. De huidige rente van 1,62% staat daar veel dichterbij dan in Europa. Dat kan als een indicatie worden gezien dat de Amerikaanse markten beduidend minder gevoelig zullen zijn voor het rentegevaar.
Vooralsnog doen de aandelenmarkten het goed, omdat centrale banken en overheden ongekende hoeveelheden aan duizenden miljarden in de economie pompen. Dat is geleend geld. Eens moet dat worden terugbetaald in minder steunaankopen van centrale banken en fiscale lastenverzwaringen. De AEX staat op 683,71 nagenoeg even hoog als in februari. De indicatoren bieden nu meer ruimte voor een stijging dan in februari. RSI staat lager en het prijsmomentum biedt meer potentie. Met dank aan het aanhoudend verruimend beleid van de ECB.
Een hogere rente en inflatie zijn nauwelijks af te wenden. De vraag is of de economische groei dat kan bijbenen. Zo niet dan zal een aanval op de magische grens van 700 voor de AEX uiterst moeizaam zijn. Een correctie naar 600 of lager is dan mogelijk. Een directe of uitgestelde doorbraak van de AEX zal in beide gevallen leiden tot een stijging richting de 850. Vanaf 600 betekent dat een winst van meer dan 40%, bij een stijging vanaf 700 is dat 21%. Timing loont.
De rente
chart AEX