Luxesector
‘Pricing patience’ in plaats van ‘pricing power’
Commentaar per luxemerk
Hermès groeide in 2025 met 9 procent, maar bleef daarmee achter bij de sector. Volgens Kevin Thozet profiteert het huis van de trend van ‘quiet luxury’, dankzij een uiterst vermogende en prijsongevoelige klantenbasis. Voor 2026 plant Hermès prijsstijgingen van 5 tot 8 procent, terwijl de aanzienlijke blootstelling aan China gunstig kan uitpakken bij stabilisatie van die markt.
Na een zwak 2025 zou LVMH in 2026 moeten terugkeren naar groei, gesteund door een cyclisch herstel en strengere kostenbeheersing. Het concern trekt zich terug uit minder rendabele activiteiten en blijft strategisch herpositioneren, al blijft de kostenbasis hoog, waardoor geduld aangewezen is voor een aantrekkelijker instapmoment.
EssilorLuxottica zag zijn koers dalen ondanks sterke omzetgroei, gedreven door de snelle uitbouw van connected glasses. De productiecapaciteit kan tegen eind 2026 verdubbelen tot twintig miljoen stuks. Meta-brillen kunnen binnen vijf jaar tot twee derde van de groei bijdragen, al blijven marges voorlopig onder druk door hoge ontwikkelingskosten en relatief lage verkoopprijzen.
L’Oréal blijft sterk presteren dankzij zijn brede positionering van massamarkt tot luxe. Het bedrijf overweegt een grotere participatie in Galderma, actief in esthetische dermatologie, een segment met hoge marges en robuuste vraag.
Ferrari blijft groeien via prijszetting en productmix, doordat volumes bewust beperkt blijven door schaarse productiecapaciteit
Waarderingen laten geen misstappen toe
Ondanks de recente groeivertraging noteren Europese luxeaandelen rond 26 keer de verwachte winst voor 2026. Die waarderingen weerspiegelen al een belangrijk deel van het herstelverhaal. Dat betekent dat de sector niet alleen groei moet laten zien, maar dat die groei ook duidelijk boven de huidige verwachtingen moet uitstijgen om de waarderingen te rechtvaardigen.
Sterke euro en hogere belastingen
De sector krijgt daarnaast te maken met externe tegenwind. Een sterke euro verlaagt de omzet die Europese luxebedrijven buiten de eurozone genereren en verhoogt de kostenbasis. Hedging kan de impact beperken, maar is duur en weegt op de winstgevendheid. In Frankrijk, het hart van de sector, spelen ook hogere belastingen een rol. De uitzonderingsheffing, oorspronkelijk tijdelijk bedoeld, werd in 2026 verlengd en kan de winsten met 5 à 6 procent verlagen. Een verdere verlenging tot 2027 blijft mogelijk.
Prijsverhogingen bereiken limiet
Forse prijsverhogingen vormden jarenlang een belangrijke groeimotor voor de luxesector, maar die strategie lijkt aan kracht in te boeten. Veel merken verhoogden hun prijzen meerdere jaren op rij met meer dan 10 procent per jaar. De vraag wordt echter gevoeliger voor prijswijzigingen en innovaties die producten toegankelijker maken, kunnen de winstmarges onder druk zetten. Tegelijk hebben verschillende modemerken nieuwe creative directeuren aangesteld. Dat vernieuwingsproces kan de groei ondersteunen, maar heeft tijd nodig om door te werken in verkoop en merkwaarde. ‘Pricing patience’ in plaats van ‘pricing power’ dus.
De Europese luxesector lijkt aan de vooravond te staan van een voorzichtig herstel, maar beleggers moeten rekening houden met een markt die selectiever, kwetsbaarder en veeleisender is dan voorheen. Dat stelt Kevin Thozet, lid van het beleggingscomité van Carmignac.
Na een zwak 2025, waarin zelfs marktleider LVMH een lichte krimp noteerde, verwachten analisten opnieuw groei in 2026. Die groei steunt vooral op een solide Amerikaanse vraag, gedragen door een sterke vermogensopbouw bij de rijkste huishoudens. In de Verenigde Staten steeg het vermogen van de 10 procent rijkste gezinnen de voorbije drie jaar met ongeveer 30 procent, waardoor zij nu meer dan 70 procent van het totale vermogen bezitten.
China blijft daarentegen een onzekere factor. Na twee jaar van dalende consumptie wordt voor 2026 een stabilisatie of lichte verbetering verwacht. In Peking lijkt een omvangrijk stimuleringspakket steeds waarschijnlijker, gezien de zwakke consumptie en de aanhoudende druk op de vastgoedmarkt. Volgens Kevin Thozet kunnen eventuele maatregelen tijdens de jaarlijkse parlementaire zittingen in maart worden aangekondigd.
maar beleggers moeten selectiever worden
Luxesector herstelt
‘Pricing patience’ in plaats van ‘pricing power’
Luxesector
Waarderingen laten geen misstappen toe
Commentaar per luxemerk
Hermès groeide in 2025 met 9 procent, maar bleef daarmee achter bij de sector. Volgens Kevin Thozet profiteert het huis van de trend van ‘quiet luxury’, dankzij een uiterst vermogende en prijsongevoelige klantenbasis. Voor 2026 plant Hermès prijsstijgingen van 5 tot 8 procent, terwijl de aanzienlijke blootstelling aan China gunstig kan uitpakken bij stabilisatie van die markt.
Na een zwak 2025 zou LVMH in 2026 moeten terugkeren naar groei, gesteund door een cyclisch herstel en strengere kostenbeheersing. Het concern trekt zich terug uit minder rendabele activiteiten en blijft strategisch herpositioneren, al blijft de kostenbasis hoog, waardoor geduld aangewezen is voor een aantrekkelijker instapmoment.
EssilorLuxottica zag zijn koers dalen ondanks sterke omzetgroei, gedreven door de snelle uitbouw van connected glasses. De productiecapaciteit kan tegen eind 2026 verdubbelen tot twintig miljoen stuks. Meta-brillen kunnen binnen vijf jaar tot twee derde van de groei bijdragen, al blijven marges voorlopig onder druk door hoge ontwikkelingskosten en relatief lage verkoopprijzen.
L’Oréal blijft sterk presteren dankzij zijn brede positionering van massamarkt tot luxe. Het bedrijf overweegt een grotere participatie in Galderma, actief in esthetische dermatologie, een segment met hoge marges en robuuste vraag.
Ferrari blijft groeien via prijszetting en productmix, doordat volumes bewust beperkt blijven door schaarse productiecapaciteit
Ondanks de recente groeivertraging noteren Europese luxeaandelen rond 26 keer de verwachte winst voor 2026. Die waarderingen weerspiegelen al een belangrijk deel van het herstelverhaal. Dat betekent dat de sector niet alleen groei moet laten zien, maar dat die groei ook duidelijk boven de huidige verwachtingen moet uitstijgen om de waarderingen te rechtvaardigen.
Luxesector herstelt
Sterke euro en hogere belastingen
De sector krijgt daarnaast te maken met externe tegenwind. Een sterke euro verlaagt de omzet die Europese luxebedrijven buiten de eurozone genereren en verhoogt de kostenbasis. Hedging kan de impact beperken, maar is duur en weegt op de winstgevendheid. In Frankrijk, het hart van de sector, spelen ook hogere belastingen een rol. De uitzonderingsheffing, oorspronkelijk tijdelijk bedoeld, werd in 2026 verlengd en kan de winsten met 5 à 6 procent verlagen. Een verdere verlenging tot 2027 blijft mogelijk.
Prijsverhogingen bereiken limiet
Forse prijsverhogingen vormden jarenlang een belangrijke groeimotor voor de luxesector, maar die strategie lijkt aan kracht in te boeten. Veel merken verhoogden hun prijzen meerdere jaren op rij met meer dan 10 procent per jaar. De vraag wordt echter gevoeliger voor prijswijzigingen en innovaties die producten toegankelijker maken, kunnen de winstmarges onder druk zetten. Tegelijk hebben verschillende modemerken nieuwe creative directeuren aangesteld. Dat vernieuwingsproces kan de groei ondersteunen, maar heeft tijd nodig om door te werken in verkoop en merkwaarde. ‘Pricing patience’ in plaats van ‘pricing power’ dus.
maar beleggers moeten selectiever worden
De Europese luxesector lijkt aan de vooravond te staan van een voorzichtig herstel, maar beleggers moeten rekening houden met een markt die selectiever, kwetsbaarder en veeleisender is dan voorheen. Dat stelt Kevin Thozet, lid van het beleggingscomité van Carmignac.
Na een zwak 2025, waarin zelfs marktleider LVMH een lichte krimp noteerde, verwachten analisten opnieuw groei in 2026. Die groei steunt vooral op een solide Amerikaanse vraag, gedragen door een sterke vermogensopbouw bij de rijkste huishoudens. In de Verenigde Staten steeg het vermogen van de 10 procent rijkste gezinnen de voorbije drie jaar met ongeveer 30 procent, waardoor zij nu meer dan 70 procent van het totale vermogen bezitten.
China blijft daarentegen een onzekere factor. Na twee jaar van dalende consumptie wordt voor 2026 een stabilisatie of lichte verbetering verwacht. In Peking lijkt een omvangrijk stimuleringspakket steeds waarschijnlijker, gezien de zwakke consumptie en de aanhoudende druk op de vastgoedmarkt. Volgens Kevin Thozet kunnen eventuele maatregelen tijdens de jaarlijkse parlementaire zittingen in maart worden aangekondigd.