Gevolgen voor de beleggingsportefeuille

• Basisscenario Het beleggingsrendement in euro's ligt naar verwachting onder het langetermijngemiddelde, met uitzondering van obligaties uit opkomende markten, investmentgradeobligaties en grondstoffen. De risicovrije rente loopt naar verwachting op, waardoor de risicopremies in de meeste beleggingscategorieën dalen. Aandelen uit opkomende markten realiseren naar verwachting het hoogste rendement, met een winst van 7,25% per jaar, gevolgd door obligaties uit opkomende markten met 6,0%. Het verwachte rendement van aandelen uit ontwikkelde markten bedraagt 6,5%. Op de creditmarkt verwachten we de komende vijf jaar een rendement van 5,25% voor investment grade, oplopend naar 5,5% voor high yield. Vastgoed genereert in het basisscenario een rendement van gemiddeld 5,5% per jaar, terwijl grondstoffen naar verwachting uitkomen op 4,75%. 

• Pessimistisch scenario Inflatie en instabiliteit kunnen het rendement schaden, vooral bij beleggingen met een hoog risico, maar grondstoffen kunnen hiervan profiteren, met rendementen die kunnen oplopen tot 8,0%.

• Optimistisch scenario AI-gedreven productiviteitswinst kan leiden tot bovengemiddelde rendementen voor obligaties uit opkomende markten en grondstoffen, waarbij ook andere sectoren het goed doen.

Optimistisch scenario: Atlas op dreef (20% kans)

In het meest optimistische scenario leidt een snelle invoering van AI tot forse productiviteitswinsten, met een jaarlijkse groei van 2,25%, en tot robuuste economische prestaties, waarbij de reële bbp-groei de 3% nadert en de inflatie rond de 2% blijft. Een stabieler geopolitiek landschap en meer kapitaalverdieping dragen bij aan een gunstig investeringsklimaat, waarin centrale banken een neutrale beleidsrente handhaven.

Expected Returns

Atlas draagt niet alleen de wereld, maar ondersteunt ook het rendement van de meeste belangrijke beleggingscategorieën

Pessimistisch scenario: Atlas van slag (30% kans)

Dit scenario voorziet aanhoudende inflatie en stagflatie in de VS, gedreven door aanhoudend hoge overheidstekorten en een verschuivende mondiale machtsdynamiek. De inflatie kan hoog blijven, wat een bedreiging vormt voor de algehele economische stabiliteit. In dit scenario lijkt de strijd tegen inflatie in eerste instantie gewonnen, maar wordt de algemene economische stabiliteit toch ernstig bedreigd, vergelijkbaar met eerdere periodes van hoge inflatie.

Basisscenario: Atlas hoopvol (50% kans)

In dit scenario voorziet Robeco een gematigde maar gestage economische groei, gedreven door vooruitgang op het gebied van AI, waarbij het Amerikaanse bbp per hoofd van de bevolking naar verwachting een jaarlijkse groei van 1,75% zal laten zien. De verwachting is dat andere ontwikkelde economieën, met name in Europa, de Verenigde Staten inhalen, waarmee ze bijdragen aan een evenwichtige wereldwijde groei. De beleggingskansen verbeteren waarschijnlijk naarmate de kapitaalallocatie efficiënter wordt. Volgens de voorspelling ligt de inflatie gemiddeld genomen rond de 2,5%, waarbij centrale banken een hoger neutraal renteniveau mogelijk onderschatten.

In het rapport van dit jaar is een prominente rol weggelegd voor de mythologische titaan Atlas, die de wereld op zijn schouders torst met behulp van innovaties op het gebied van kunstmatige intelligentie en een overvloed aan andere winstgevende investeringsmogelijkheden. Atlas draagt niet alleen de wereld, maar ondersteunt ook het rendement van de meeste belangrijke beleggingscategorieën. In het basisscenario drijven de continenten van de wereld niet verder uit elkaar op economisch en politiek vlak, zoals in het pessimistische scenario wel het geval is. Robeco verwacht echter ook niet dat de verbondenheid veel sterker wordt, zoals in hun optimistische scenario.

Peter van der Welle, strateeg Multi-Asset Solutions bij Robeco: “Onze 5-year outlook weerspiegelt deze nieuwe tijd, waarin kapitaalbezitters naast de winst voor aandeelhouders ook steeds meer rekening houden met het welzijn van belanghebbenden. De vrijemarkteconomie is minder efficiënt en het tijdperk van hyperindividualisme ligt achter ons. In plaats daarvan richten beleggers zich vandaag de dag op een balans tussen winstgevendheid en bredere maatschappelijke impact.”

Laurens Swinkels, hoofd van Quant Strategy en Sustainable Multi-Asset Solutions bij Robeco: “In de huidige omgeving, met verstoorde markten en meer overheidsinterventie, is voor het genereren van alpha meer dan ooit een onderzoeksgedreven aanpak nodig. In ons rapport leggen we de nadruk op het belang van strategische beleggingen in dit veranderende landschap.”